校友课堂旨在为MBA校友提供持续学习、成长和职业发展支持，2024年6月15日，北大汇丰MBA项目的校友终身学习计划重磅推出第二期课程，有幸邀请到北京大学汇丰商学院创院院长、经济学教授海闻，以及北京大学汇丰商学院MBA项目主任、金融学副教授郑海洋为MBA校友带来主题分别为《世界变局下的中国经济与企业发展》和《近期人工智能进展及其应用举例》的课程。

一

海闻：世界变局下的中国经济与企业发展

在全球化的大潮中，世界经济格局正经历着前所未有的变革。海闻老师以其深邃的洞察力，为我们揭开了近年来世界变局的神秘面纱。从中国的崛起到地缘政治的动荡，这些因素交织在一起，重塑了国际关系和经济秩序。我们每个人都是时代洪流中的一朵浪花，对世界经济政治格局和中国经济的深刻洞察和全面认识，赋予了我们把握时代脉搏、做出精准决策的能力。

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近年来的世界变局

海闻老师从中国的经济发展史展开，为大家总结了近年来的世界变局表现。过去20年是中国快速崛起的重要20年，中国已成为世界第二大经济体和第一贸易大国，成为中等偏上收入国家。随后，海闻老师为现场校友揭示了这种变局将带来中西方之间的经济关系调整和国际关系重组。结合区域化发展变化、贸易保护措施、全球产业链转移等事实依据，分析经济关系趋势，海老师指出未来国际经贸关系将进一步增强“价值观贸易”、“公平贸易”、“对等和平衡贸易”。

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世界变局下的中国经济

紧接着，海老师根据近年来中国与世界各国的贸易和投资数据的变化，直观地展示了该世界变局下中国经济面临的外贸壁垒增加的现象。海老师指出，由于部分国家的经济举措，中国的进出口外贸逐步转移，投资格局急剧转变。纵观中国的经济发展史，可以清楚地得出结论：中国经济有较大的增长空间，现存有巨大的消费市场和较完整的产业链。

随着课程的深入，海闻老师向大家抛出了一个关键问题：如何稳定与改善国际环境？海老师解释道，只有实行“更大、更宽、更深”的高水平对外开放，遵守国际通行的贸易和投资规则，坚持利益多边化，才能开拓合作共赢新局面。话锋一转，海老师重点强调了民营经济是促进中国经济健康高质量发展、实现乡村振兴、共同富裕、创新驱动目标，以及加强国际竞争与合作的骨干力量。

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中国企业发展

课程最后，了解了世界变局及其之下的中国经济发展与变化后，海闻老师从宏观和微观两个角度，分析回答了中国企业如何更好地发展的问题。立足于产业政策角度，应更加重视职业培训，进一步提高人均受教育水平，以适应现代科技的高速发展和国家的战略统筹规划；基于微观个人而言，海老师鼓励现场各位校友发扬“冒险，敬业，执着，合作”的企业家精神，在坚守基本原则的基础上，寻找新的市场机会并制定长期发展战略。

课程结束后，海闻老师总结道，北大汇丰商学院向来重视培养学生的“境界、智慧、责任”，在国际大变局和不确定性的中国经济下，要怀有世界和平和人类命运共同体的信仰，承担更多的社会责任。

二

郑海洋：近期人工智能的进展及其在金融行业的应用

近年来，人工智能领域正经历一场由生成式人工智能大模型所引领的革命性飞跃，这些模型在金融行业的深度应用。放眼未来，人工智能模型将逐步应用到生活、工作中的方方面面，成为新时代的标志性技能。对个人而言，掌握人工智能模型的应用能力，不仅是适应新时代的必然要求，更是把握时代脉搏、引领自我成长的宝贵契机。站在人工智能开启的新纪元门槛上，深入理解这些模型的前沿进展和实际应用，对于我们每个人来说，具有深远的价值和影响。

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机器学习对金融行业的影响

讲座伊始，郑老师介绍了雪球产品的规模、基本特征、交易结构和产品要素，以及当前主流私募对冲量化基金的投资策略和盈利模式，带领大家回顾了2024年2月微盘股大幅暴跌的市场现象。郑老师从不同的视角审视此次暴跌的一系列重要原因，深入浅出地向大家说明了人工智能机器学习算法对金融行业带来的影响，让大家对人工智能算法有了更全面、更深刻的理解。

郑老师深入分析了此次暴跌的原因。他指出，主流雪球产品挂钩中证500指数和中证1000指数。结合该产品类似于卖出看跌期权的本质，投资者投资雪球产品能获利的基本条件是这些指数不会暴跌。然而，自23年9月，金融市场负面新闻不断，导致A股市场加速下跌，这就导致雪球产品在2024年年初集中发生敲入。而券商迫于对冲的需求而卖出股指期货导致期货贴水程度增加。叠加微盘股票相对于大盘股票的超额收益快速减小，私募对冲基金不得不进行平仓操作，并最终导致微盘股票的流动性缺失发生踩踏暴跌。

回顾私募量化对冲基金的投资策略，究其根本，郑老师认为，相似的机器学习方法带来的“策略趋同”是导致市场波动的根本原因。紧接着，郑老师通过采用CNN-GRU模型复现的实验结果，向大家展示了主流量化多因子策略的收益指数的高相关性以及策略组合中微盘股票的权重不断上升的权重，进一步证实了上述“策略趋同”的现象。结合此次由于微盘股票的流动性危机导致的私募量化对冲基金产品的集体暴跌，郑老师以幽默有趣的语言，提醒各位校友在购买金融产品时一定要关注其收益来源和极端风险，尤其要审慎使用杠杆，完全依靠机器学习模型的“黑匣子”式投机盈利的风险相当大。

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人工智能模型高速发展

随着时代的发展和进步，郑老师指出学习与大语言模型进行交互的重要性。郑老师建议大家将人工智能大模型当作一个知识非常渊博和没有任何脾气的好老师，不断改善自己与人工智能大模型的交互方式，从而可以大幅提高获取信息和处理信息的能力和效率。郑老师向大家展示了使用ChatGPT进行多表联合查询的一个实际案例，发现只有在得到“并行执行”的提示命令后，GPT才给出了能真正解决海量数据库的有效指令。这个案例说明，我们需要提高自己问问题的能力，敏锐地抓住问题核心所在才是快速解决问题的关键。“如何有效率地从大语言模型中获取最相关的信息和内容，是一门艺术，也是我们未来需要持续学习和不断进取的。”郑老师如此说道。

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大语言模型和图神经网络的应用

课程最后，郑海洋教授揭示了量化因子投资策略的底层逻辑。借助共同因子分析，做多高收益股票，做空低收益股票，从而获得稳定的收益差。纵观量化私募对冲基金的发家史，市值因子、反转因子和动量因子是在A股市场三大常见的量化因子投资策略。构造因子的方法千变万化，人工智能模型提供了一种新型的非线性组合的因子模型，大语言模型可以帮助将股票之间的相互关系（产业链、供应链、基本面等）快速提取出来用以构建股票注意力矩阵，继而通过图神经网络来改进因子的股价预测能力，更加准确地预测股票的未来收益。

北大汇丰MBA项目始终关心每一位校友的成长与进步，现推出“校友终身学习计划”，为校友提供持续学习、成长和职业发展支持。计划中的“校友课堂系列”将定期通过多领域、多维度的精品课程,助力校友的个人发展。在北大汇丰MBA，你的成长，我们一直都在！