沈艳教授主题讲座 | 理解中国金融政策和金融监管

理想主义的花朵必须扎根在现实主义的土壤之下，才能抵御狂风的侵袭……

2023年6月10日下午，乘着毕业季的微风，北大汇丰MBA项目迎来新一期的招生宣讲会。本次宣讲会上，北京大学汇丰商学院副院长沈艳教授为有意向报考MBA的同学们分享了“理解中国金融政策和金融监管”的主题讲座。

讲座现场

沈艳教授深入浅出地从三个部分进行分享：

一、中国金融的发展简史。

二、目前金融行业遇到的主要挑战。

三、数字金融的地位以及未来可能的发展方向。

她表示，如果不了解中国金融发展的大趋势，不了解金融监管背后的规则、动因和原因，就很可能非常努力却进入一个错误的行业、误判发展大趋势，最终将面临严重后果。

因此，我们需要先了解“治未病”的风控，并尽可能地让自己的风险系数降到最低。

沈艳教授主题分享

一、中国金融简史

从1978年开始，经过四十多年的发展，中国的金融体系逐渐从人民银行既管宏观平衡、又提供商业性金融服务的“大一统”的状态，逐渐建成品类齐全的正规金融体系。

中国改革开放以来的金融发展简史可分三个阶段：

第一阶段是1978-1998年亚洲金融风暴。

这一阶段，中国成立四大国有银行、发展股份制银行和一些城市信用社与农村信用社。这期间经历了引入竞争机制、分离政策业务和商业性业务、建立符合市场经济的金融市场和组织结构的基本框架等步骤。然而这一阶段也存在因为国企改革带来的呆坏账、会计准则不清晰等，导致的大量坏账的问题。

第二阶段是1998-2008年。

这一阶段，中国坚持以改革开放为手段来解决问题，不仅在2001年加入WTO，又采取至少三步的金融改革措施：第一步，剥离当时的呆坏账；第二步，成立中央汇金公司；第三步，引进战略投资者，让中国整体管理体系变好；第四步，开始逐步上市，建立起现代化的会计管理制度。上述改革举措使得整个金融体系更加规范。

第三阶段是2008年至今。

全球金融危机后，全球开始建立宏观审慎的发展原则。中国在2013年后，强调让市场在资源配置中起到决定性作用，并提出坚持“三化”：一是市场化，是指利率、汇率市场化；二是国际化，指人民币国际化、资本项目可兑换、人民币加入特别提款权；三是多元化，指如果金融市场足够健康规范，可以发展新的产品，这为后续数字金融的发展提供了契机。

经过四十多年的发展，中国金融系统有三大特征：

一、规模大。

到2022年底，银行、证券保险代表的金融业总资产已经达到420万亿。

二、以间接融资为主。

2022年，银行、证券和保险这三类的占比分别是90%、7%和3%。

三、管制多。

根据黄益平教授及其合作者的研究，中国金融的抑制程度一直比较高。

从监管体系看，中国经历了最初只有中国人民银行一家机构，到“一行三会“（中国人民银行、银监会、保监会和证监会），再到”一行两会“ （中国人民银行、银保监会），以及目前的一行、一局、一会（中国人民银行、金融监督管理总局和证监会）。

金融监督管理总局的成立，满足了金融监管的权威性和协调性需求。在目前科技和平台发展的趋势下，很多业务并不能随意地被划分范畴，而整合银监会和保监会有助于摆脱过去狭隘的划分概念，有机地把业务归到功能监管范畴，由金融管理总局统一进行管理，减少了责任分工不清晰的问题。

二、目前的挑战

目前中国经济已经进入从追求高增长阶段转向高质量发展阶段，同时内外环境均发生了巨大变化。从内部环境看，经过四十多年的发展，人民收入水平显著提高，这也意味着劳动力成本上升、过去的低成本优势在逐渐丧失。另外，中国正处于快速老龄化的阶段，过去享受的人口红利也逐渐减少甚至消失了。而另一方面，国际形势发生了巨大的转变。过去中国是全球化的受益者，如今却面临高科技的“卡脖子”，各领域也遇到各种围追堵截。自俄乌战争以来发生的金融制裁，也增加了金融武器化的担忧。

在这一背景下，目前金融面临两个主要问题：

一、金融支持实体经济的力度逐渐减弱。

二、系统性金融风险不断上升。

一言以蔽之，过去的增长模式不再适用、曾经相对有效的金融体系的效率也逐渐下降。为了支持创新驱动的经济发展，金融需要作出许多变革。

三、中国的未来与数字金融

中国数字金融发展的起点可以从2004年支付宝账户体系上线算起，但业界通常将2013年余额宝上线视为我国数字金融发展的元年。自2013年起，基于金融科技的各类新金融业态进入加速发展期，数字支付、数字信贷（包括网络借贷、大科技信贷和银行基于数字技术的信贷）、数字保险、数字化财富管理以及央行数字货币等都获得了长足发展。根据沈老师所在课题组的研究，数字金融的作用可以被总结为“三升三降”：通过实现“三升三降”（即扩大服务规模、提高业务效率、改善用户体验、降低运营成本、控制业务风险、减少人工接触）等来促进金融转型升级。

总体来说，数字金融可以通过解决产业金融痛点、助力普惠服务发展、推进数据要素融通来促进实体经济发展。因此，大力发展数字金融，可以视为加强数字经济与实体经济融合、推进高质量发展的重要步骤。

另一方面，数字化可能会产生马太效应，这种效应在金融领域和个人身上都存在，那些能够抓住机会的人会获得更多的机会。从金融角度看，未来还需要进一步关注数字化带来益处的同时，是否会产生新的不平等、新的金融风险等问题。而对个人而言，需要更能抓住发展机会，不断加强对自身的投资。